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中国船舶:中期净利润增长8687% 每股收益0759元

发布日期:2022-06-23 04:48   来源:未知   阅读:

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  今年7月份以来,全球原油、铜等主要大宗商品价格已经基本走平趋稳。而9月份以来,我们看到部分国内定价的大宗商品价格依然在持续走高,动力煤指数、纯碱指数和沪铝指数在过去一周的涨幅分别高达10.6%、10.4%和9.2%。

  随着商品价格的快速上涨,9月份煤炭、钢铁、有色、化工等周期行业的股票价格同时迎来加速上涨期。从风险收益的角度考量,大宗商品与周期股的投资性价比开始引起关注。

  当前全球商品价格的主要驱动力量由中国与主要经济体共同决定,可以用中国+G7经济体的工业同比增速指标较好衡量。

  通过回顾历次商品牛市中的股市表现,我们发现从“全球经济基本面高点”到“商品价格高点”之间的A股行情呈现以下特征:

  2007年,全球几乎所有大宗商品价格都创出了历史新高。这个阶段正值中国高速发展,开始了“资本深化”过程,全球大宗商品价格主要由中国的总需求驱动。2017年四季度受美国次贷危机引发的全球金融危机影响,全球经济快速增速显著下行。

  2017年10月全球经济拐点基本得到确认,而商品价格的高点直到次年3月才出现。这一时期A股市场中的能源材料、金融地产等顺周期行业跌幅较大,股价表现严重落后,而科技、消费、医药等行业逆周期属性凸显,明显更为抗跌。

  2010年出现的商品牛市,主要源于2008年全球经济危机后各国政府大力救市,广泛实施量化宽松工具。得益于货币和财政政策的强力刺激,全球经济快速复苏,大宗商品价格也出现了暴涨。

  中国+G7国家的工业同比增速于2010年4月见顶,而商品价格的高点直到次年3月才出现,两次高点之间的时间相差超过了半年。

  这一期间A股市场中的材料行业股价继续高歌猛进,领涨其余行业。消费行业无论是日常消费还是可选消费,表现都好于市场平均。金融地产与能源行业表现弱于大盘。

  2017年出现的商品牛市,源于全球主要经济体的需求回暖。当时中国经济正在进行供给侧结构性改革,中国的工业增加值同比是一条水平线,总需求没有明显上升,但当时海外国家出现了经济复苏需求持续回暖,因此如果将中国与G7国家的工业合并在一起计算同比增速,就会发现这条总需求需求能够很好地解释大宗商品价格波动,全球大宗商品定价开始进入“多极化”阶段。

  回顾2017年底全球经济基本面高点至2018年商品价格高点(2018年5月)之间的行情,这一时期A股市场中的医药行业一枝独秀,消费行业较为抗跌,表现好于市场平均。电信服务行业受中美贸易争端影响表现垫底,能源材料与金融地产行业表现弱于大盘。

  2020年新冠疫情爆发以来,西方国家普遍超级大放水,全球经济迅速从深度衰退中走出,快速进入经济复苏阶段。由于疫情打乱生产节奏导致供给收缩与经济刺激政策带来的需求增长两者相叠加,全球商品价格迎来一轮明显的牛市,许多商品价格突破历史新高。

  不过2021年2月份以来,主要西方国家的M2同比增速均已明显回落,金融指标通常属于领先指标。而在今年5月份,香港3084赛马会。度量全球经济复苏和增长的“中国+G7”同比增速,www.633939b.com,也已经明显见顶开始回落。

  从A股表现来看,从5月份全球经济基本面高点至今,材料与能源行业的涨幅继续高歌猛进,与以往的历史规律存在明显不同。在未来商品价格见顶以前,行业间的股价分化是否将有所回归,这是一个值得关注的问题。

  从历史经验来看,商品价格的高点往往会滞后于宏观经济的高点出现,滞后时间大约在5-6个月。从“中国+G7”同比增速来看,本轮全球复苏的高点大约在今年的5月份左右,参考以往历史经验,商品价格的高点可能出现在11月左右。

  在目前政策已经开始重视、供给持续收缩可能性降低、需求侧全球复苏高点已过进入下行周期这样的背景下,我们认为商品价格的上涨已经进入尾声,越往后看,“抓尾巴”的收益和风险越不成比。